中國人民銀行決定,自2015年10月24日起,下調金融機構人民幣貸款和存款基准利率,其中,金融機構一年期貸款基准利率下調0.25個百分點至4.35%;一年期存款基准利率下調0.25個百分點至1.5%;自同日起,下調金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點,並對符合標准的金融機構額外降低存款准備金率0.5個百分點

點評:

1、雙降在市場預料之中。一方面無論信用債還是利率債近期收益率都急速走低,市場利率事實上已經早就下降;另一方面下半年外彙流出較多,降准用來對沖基礎貨幣的減少。

2、從經濟方面看,當前物價持續低迷,投資增速下滑,這對債市造成利好,導致債市持續走高,市場利率下行。在這樣的背景下,央行的降准降息將成爲常態。

3、由于降准降息是市場預料之中的,料對市場外力幹擾有限。但是值得注意的是央行同時宣布自10月24日起對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限。這是利率市場化裏程碑式的一次改革。這次放開存款利率上限是微觀意義上優化金融資源配置的必要條件,觸及了中國金融體制的根本環節。一方面企業將獲得對資金的議價權,長遠看有利于降低融資成本,另一方面也使得金融資源配置更有成效,倒逼銀行等放貸部門有效改革。

4、下半年以來,我們發現貨幣供應量開始走高。9月的M1增速已躍升到11.4%,M2增速上升到13.1%,這與下行的經濟數據有關,央行的貨幣政策進入加碼放松的態勢,未來降准降息仍會多次發生。