央行[微博]昨日縮量逆回購250億元，當日資金淨回籠150億元。市場人士認爲，年底之前CPI維持低位，爲寬松政策延續創造空間，預計年底前仍有降息降准可能，以鞏固前期政策成果，同時，預期政策取向轉變爲：貨幣政策寬松配合“積極財政政策”，央行更多看重寬松的實質。

　　央行昨日在公開市場開展250億元、7天期逆回購操作，中標利率維持在2.35%低位，鑒于當日有400億元逆回購到期，央行在公開市場單日淨回籠150億元。上周央行在公開市場淨回籠700億元。

　　摩根士丹利華鑫證券宏觀經濟研究主管章俊認爲，鑒于資本外流和人民幣彙率貶值的壓力，央行可能不希望過多使用寬松信號過于強烈的政策工具，而且目前整體的政策取向預計也將轉變爲：貨幣政策寬松配合“積極財政政策”，因此央行更多是看重寬松的實質，而希望弱化寬松政策向市場所傳遞的政策信號。

　　昨日人民幣市場上，資金利率平穩。同業拆借方面，隔夜、14天資金利率分別下行2個、50個基點，至1.9200%、2.5500%，7天、1個月資金利率分別上行13個、10個基點，至2.5000%、3.1000%；質押式回購方面，隔夜、7天利率分別下行1個、6個基點，至1.8900%、2.3700%，14天、1個月利率分別上行3個、30個基點，至2.7400%、3.0000%。

　　本周公開市場共計有900億元逆回購資金到期。市場人士認爲，本周存在企業繳稅影響，預計央行仍將在公開市場保持一定的流動性投放力度。

　　德意志銀行高級策略師劉立男表示，當前銀行間貨幣市場利率平穩，且低于交易所資金利率。這就使得投資者可以持有杠杆看漲頭寸，而不需要過多擔心銀行間債市融資的利率變動。

　　“預計當前利率市場將以鞏固爲主，且十年期國債中標利率將穩定在2.9%-3.2%區間內。”劉立男說，央行上周在公開市場中淨回籠700億人民幣，顯示出目前系統內流動性寬裕，年底前的財政開支也將助長流動性。此外，人民幣彙率若能持續近期的穩定，也將爲央行在流動性方面提供更多空間。

　　值得注意的是，由于本周一，國家統計局公布的我國第三季度GDP爲6.9%，跌破7%的心理關口，也使得下一步宏觀經濟政策面臨諸多挑戰。與此同時，9月中國出口因人民幣貶值而出現改善，貿易順差接近曆史新高。而10月境內外彙差大力收窄，也抑制了套彙和資金流出。市場人士認爲，人民幣趨穩後，資本外流對資金面沖擊緩解。

　　當前市場觀點仍認爲，9月以來，中國經濟、CPI和貨幣增速均回落，降息空間打開。9月金融機構外彙買賣(外彙占款)連續三個月創曆史最大單月降幅，或仍需降准補充流動性。

　　國信證券認爲，大規模穩增長刺激措施無須出台，考慮到銀行體犀額准備金率出現回落，預計降准政策將在10月份落地，但這非刺激，只是中性補充貨幣市場資金。

　　“目前看来年底前CPI将持续维持低位，这为宽松政策的延续创造空间。我们认为在四季度央行可能还有降准和降息各一次，更多是为了巩固前期政策效果和在一定程度上对冲由于外汇占款下降所带来的货币政策紧缩效应。”摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊表示。 THE_END