央行昨日下午宣布，自28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率各0 .25个百分点，同时有针对性地对金融机构实施定向降准。值得注意的是，央行定向降准同时，下调金融机构人民币贷款、存款基准利率，进一步降低企业融资成本。

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央行昨日下午宣布，自28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率各0 .25个百分点，同时有针对性地对金融机构实施定向降准。此次央行降息降准并用，历史上并不多见。中金公司测算，此次释放的基础货币约在4 0 0 0亿元。央行有关负责人回应，此次定向降准并结合下调存贷款基准利率，重点是要进一步增强货币政策优化结构的重要功能，推动经济平稳健康可持续发展，同时继续发挥基准利率的引导作用，促进降低社会融资成本。

央行降息降准並舉

對于此次定向降准、降息，央行有關負責人解釋，在經濟“新常態”背景下，我國經濟正處在新舊産業與發展動能轉換的接續關鍵期，穩增長、調結構、促改革、惠民生、防風險任務十分艱巨。同時，物價水平仍在低位運行，實際利率高于曆史平均水平。因此，央行決定定向降准、降息，以更好平衡好總量穩定與結構優化的關系，促進穩增長、調結構並降低社會融資成本。

其實，此次降息是年內第三次。與此前全面降准不同的是，此次央行采取的是定向降准。爲何此次是定向降准，沒有在定向降准的同時普降准備金率？央行有關負責人回應，目前銀行體系流動性總體上較爲充裕。4月末存款准備金率下調1個百分點後，銀行體系備付金水平一度達到曆史高位，預計6月末銀行體犀額備付金水平仍將保持在3萬億元左右。同時，貨幣市場隔夜利率最低時降至接近1%的曆史低位。近期受新股發行凍結巨量資金影響，銀行間市場利率與最低點相比有所上升，但仍處于較低水平，不需要普遍降低存款准備金率來提供流動性。

值得注意的是，央行定向降准同時，下調金融機構人民幣貸款、存款基准利率，進一步降低企業融資成本。央行研究局局長陸磊說，此次降准降息並舉，改變以往交替運用數量型工具、價格型工具的操作方式，體現對宏觀經濟運行、金融穩定的充分權衡。

農行首席經濟學家向松祚也表示，央行此次降息、定向降准正當其時，“尤其是定向降准力度空前，反映人民銀行貨幣政策更注重支持調整經濟結構的基本取向”。而廣發證券觀點認爲，此次降准降息最重要的政策目標仍是壓低融資成本。

“未來降息空間仍大”

华泰证券金融团队表示，定向降准进一步支持小微三农，并将大行、股份行及财务公司纳入范围，央行此次保守估算可释放基础货币1200亿元。中金公司的测算更高，假设银行有70%- 80%的存款符合定向降准标准，那么此次定向降准共释放的基础货币约3800亿-4200亿元。

在华泰证券银行业分析师林博程看来，目前利率市场化已经基本完成，此次对称降息0 .25个百分点，并未辅之以存款利率上浮区间提升。边际效应递减下，对银行盈利影响的幅度不大，多数银行已经做好应对。

至于货币政策未来走势，海通证券宏观分析师姜超认为，目前实际贷款利率高达8%左右，远超7%的G D P实际增速，预示未来潜在降息空间仍大。但持续降息后地产销售有望继续改善，加之积极财政稳步发力稳定基建投资，经济有望在第四季度逐渐见底企稳，预计年内继续降息空间有限，更多降息或留待来年再开启。

過去兩周A股滬指跌幅近20%，尤其是6月26日，在無重大利空消息刺激下滬指大跌7.4%。衆多機構認爲下周A股或迎來一次良機，新的利好消息有助于A股企穩回升，但是否會強勢回升，機構之間仍分歧嚴重。

股市或迎觸底反彈

南方基金首席策略分析師楊德龍說，對股市是重大政策利好，可能會使下周股市觸底反彈。

興業證券首席策略分析師張憶東則表示，“多殺多、融資盤杠杆強平”的負面循環有望緩解，至少止贏盤暫時穩一下。其次，立足于短期博弈角度，每次急跌大跌市場恐慌之後均會出現反彈。一方面，資金面擾動即將過去，通常貨幣市場季末壓力最大時點發生在25日前後，7月初本輪資金面擾動將結束，有望迎反彈契機。另一方面，社會財富向股市的配置積極性仍強烈。因此，對于前期泡沫化上漲後的市場風險進行快速釋放之後，依然會有場外“抄底”資金參與反彈。

證監會新聞發言人張曉軍前天表示，上周以來市場出現較大幅度下跌，這是市場前期過快上漲之後的自我調整，市場雖在短期內出現較大幅度回調，但改革開放的紅利釋放，流動性總體充裕和居民資産配置的基本格局沒有改變。

市場震蕩個股分化

張憶東表示，“大尖頂”調整之後，較長一段時間的市場將呈現指數箱體震蕩，個股行情分化。雖然類似過去兩周的急跌、深幅調整可能接近尾聲，但大概率是牛市第二階段“盤整市”才剛剛開始。

汇丰晋信投研团队也表示，央行上周五续做了到期的1300亿元M LF，并有所加量，将期限由3个月扩至6个月，首次降低中标利率至3.35%。打新资金也在上周解冻，虽然市场震荡在所难免，但对未来仍有信心。

機構青睐金融軍工

華泰證券投研團隊認爲，短期來看降息降准重點利好地産、金融板塊。華泰證券羅毅指出，降息將擴大保險産品與理財産品的競爭力，保險投資受益，繼續享受戴維斯雙擊。同時，降息利于激活交易量、降低券商融資成本，利好經紀兩融業務。

國泰君安策略分析師王德倫說，風險下降時，時常會更關注安全邊際、確定性，符合業績高增長、低估值、股票分散度高、漲幅低、高分紅高股息率的公司和行業將受青睐。重點關注三類行業：確定性的性價比，漲幅小低估值如銀行、非銀、家電中的白電；業績確定性比較高的行業如交通運輸中的航空，白酒；轉型改革預期較強的行業如公用事業中的電力、軍工。

民生證券策略分析師李少君認爲，由成長領漲的前期情形將逐漸趨向均衡，低估值如金融食品飲料等，及具有國企改革預期藍籌將有較好表現，建議關注“中國制造2025”、“互聯網+”、軍工、環保等。

南方基金首席策略分析師楊德龍建議關注券商、汽車、食品飲料、商貿零售、醫藥等板塊，這些板塊有一定業績支撐，反彈起來會領漲市場。國泰基金則更看好代表新經濟的成長板塊，主題方面繼續關注國企改革投資機會及中報業績超預期。

要點

金融机构一年期贷款基准利率下调0 .25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0 .25个百分点至2%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。