卢布汇率近日再次成为俄罗斯货币政策的中心环节。彭博调查显示，大多数受访经济学家预计俄罗斯央行周五(9月11日)将维持基准利率不变，以确保卢布币值的稳定。

　　接受彭博调查的35位经济学家中，只有3人认为俄央行会降息。俄罗斯央行政策制定者将于当地时间周五13：30在莫斯科宣布政策决定，之后行长纳比乌琳娜(Elvira Nabiullina)将于15：00召开记者招待会。

　　去年12月份緊急加息後，俄羅斯央行自今年1月以來已五次降息，但該國仍陷入自2009年以來的首次衰退，而新一輪的原油抛售增大了經濟長期衰退的風險。

　　自從7月上次會議召開以來，盧布持續下跌，這已成爲未來進一步放寬貨幣政策的障礙，因爲通脹率已受到嚴重影響，達到俄央行中期目標的四倍。

　　“如果卢布不贬值，俄央行就继续降低利率”，法国巴黎银行驻伦敦经济学家Eldar Vakhitov在电邮里如是说，“暂停(降息)的时间可能不会很长，俄央行可能将在10月降低利率”。

　　衍生品交易暗示市場押注政策將會發生更劇烈的變化。彭博數據顯示，遠期利率協議預示未來三個月借款費用可能上升62個基點，達到今年以來最高點。過去12個月裏，盧布兌美元彙率下跌46%，使得盧布成爲全世界表現最差的貨幣。據彭博數據，盧布三個月隱含波動率(衡量彙率波動的指標)則超過26%，爲全世界之首。

　　市場混亂

　　金融和商品市場的不穩定正深刻影響俄羅斯這個世界最大能源出口國的經濟。迫使該國把2016年的財政計劃展望期已經由原來的三年改爲一年，包含公共支出的預算規則也被推遲，而公共支出額度是和長期的平均油價挂鈎的。

　　與去年相比，俄羅斯今年第二季度GDP同比下降4.6%，正在評估對今年經濟萎縮的預測。8月通貨膨脹率已連續兩個月上升，達到15.8%，6月時通脹率一度降至今年低點15.3%。俄央行最新的一份關于膨脹預期的報告顯示，“目前的物價增長速度經評定仍然過快”。

　　“卢布的疲软已使得(俄央行)无法继续实施货币宽松政策，今年余下来时间的利率政策要根据卢布走势而定。”俄央行前顾问、现“复兴资本”经济学家Oleg Kouzmin本周二在一份研究报告的Email中称。

　　“目前卢布疲软可能削弱通货膨胀的影响，为2016年继续实施宽松的政策提供了可能性。比起去年冬天的货币危机，卢布疲软对通胀的影响可能变得更小，但现在还很难说到底有多小。”俄经济部部长乌柳卡耶夫(Alexei Ulyukayev)周二表示。

　　減輕震蕩

　　自從去年11月俄羅斯央行提前將盧布設爲自由浮動利率以來，俄羅斯已利用盧布(彙率浮動)調整自身經濟，以削弱油價下降的影響。俄羅斯最近一次降息幅度是今年此輪寬松周期中最小的，在今年7月，俄央行停止繼續降息。俄央行需要面對的還有中國經濟的放緩，以及下周美聯儲的政策會議。

　　美联储可能会自2006年以来首次加息。(因而)在苏格兰皇家银行驻伦敦首席俄罗斯经济学家Tatiana Orlova看来，这一(暂停降息的举动)倒也合情合理。“俄央行可能期待油价走势能更明朗。”Orlova在周三的一份研究报告中说，“联储下周(是否加息)的决定目前还是个很大未知数，这使得俄央行本月在决定货币政策的时候更谨慎。”