央媽母親節發大禮了！真的降息了!（附圖解點評）
来源：全景网 发布时间：2015年05月10日 10:45 作者：
导读：据@央行微播 自2015年5月11日起金融机构人民币一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。
此前央行已分別于2014年11月22日、2015年3月1日兩次降息，降息幅度分別爲0.4%和0.25%，累計下降0.65%。
瑞銀證券中國區首席經濟學家汪濤預計，年內可能還會有一次幅度50個基點的降准，從而與其他流動性操作(公開市場操作、SLF、MLF、PSL)一道抵消外彙占款收縮、保證基礎貨幣和M2平穩適度增長。
央行表示，此次利率調整的重點是要繼續發揮好基准利率的引導作用，進一步推動社會融資成本下行，支持實體經濟持續健康發展。同時寓改革于調控之中，擴大存款利率浮動區間，更充分地發揮市場在資源配置中的決定性作用。
一圖看懂本次降息：
市場解讀：
民生宏觀：降息之後還有降息
①外部有實際有效彙率偏高制約出口，內部有經濟下行和地方債務置換，降息緩釋彙率壓力，劍指高企實體融資成本。
②貨幣市場利率迅速下行，銀行間流動性十分寬松，流動性供需缺口已通過降准緩釋，通過價格手段降低融資成本可行，降息之後還有降息。
③存款利率定價範圍繼續擴大，一年期定存最高浮動可至3.3%-3.4%之間，利率市場化再進一步。但實體經濟下行，可匹配的高收益資産供給收縮，預計銀行尋找高成本負債來源動力不強，將存款利率上浮到頂意願不大。
④降息周期下股債雙牛大邏輯未變。房地産基建已成爲過去，産能去化壓力凸顯，實體回報率不足意味著居民資産重配+無風險利率下行+債權類資産風險溢價上升並存，股債雙牛仍可延續。
海通證券:降息後擁抱股債雙牛
海通宏觀姜超、顧潇嘯發布研究報告稱，不QE必降息，擁抱股債雙牛。
①央行宣布自5月11日起再次降息，一年期貸款基准利率下調25bp至5.1%;一年期存款基准利率下調25bp至2.25%，將金融機構存款利率浮動區間的上限由基准的1.3倍上調到1.5倍。
②當前經濟整體低迷，高利率是主要風險，6.8%的貸款利率遠高于5.8%的GDP名義增速，意味著亟需降低利率，緩解企業高融資成本風險。
③央行1季度貨幣政策報告稱物價或長期低位運行，擔憂實際利率上升，同時稱無須以量化寬松的方式大幅擴張流動性水平，則意味著在傳統降息降准等政策方面進一步加大力度，我們判斷未來降息仍有4次以上空間，准備金率或將降至10%以內。
④當前居民財富正從存款、房産轉向金融資産，而持續降准降息將強化利率下行趨勢，股債雙牛成爲中國去杠杆的最完美路徑，金融大時代已經來臨，也值得盡情擁抱。
海通債券姜超/周霞【利率債觀察】降息周期延續，堅定債市牛陡：
①央行宣布自5月11日同時下調存貸款基准利率25bp，同時存款利率浮動倍數從1.3倍上調至1.5倍，完全符合我們預期。
②本次降息後，一年期貸款基准利率下降25bp至5.1%，一年期存款基准利率下降25bp至2.25%，考慮上浮50%的存款利率上限約爲3.3%，貸款利率下行或仍受制于存款利率波動。
③3月降息後，央行5次下調逆回購利率+大幅降准，引導短端利率顯著下行，泰勒規則回歸，貨幣利率正式進入2%時代，流動性無憂。
④货币利率低位有助于债市短端表现，坚定债市牛陡行情。前期短融收益率已大幅下行，预计3-5年期利率债品种收益率有望顺应下行，下调3年期国开债收益率区间至3 %-3.5%。
⑤債券長端雖受制于國內地方債供給及油價反彈，但降息才是大方向，下調未來3個月10年國開波動區間至3.4%-3.8%。
華創債券：實際存款利率反較降息前提高10bp
(1)降息的同時，繼續大幅放開存款上限，彰顯了央行利率市場化的決心。看起來降息倒是次要的，利用降息的同時提高存款自由浮動區間反而是本次政策的主要目標。實際上，這也是利率市場化過程的必經之路。
(2)從實際影響上看，存款基准利率盡管下降25bp，但如果考慮活期基准沒有變化，以及存款上浮區間從1.3到1.5倍的提高，實際存款利率反而會較降息前提高10bp。
(3)貸款利率的下行利于房地産貸款利率的下行，因爲目前政策對房地産貸款優惠，一般是基准甚至是基准下浮，因此基准利率的下降是利于房地産市場的回暖，中期內對債券市場並不利。
(4)我們知道，存款基准利率決定了表內銀行負債的成本，而本次實際存款利率降息後反而出現了上升，意味著對債券市場反而是利空的影響。而且從央行急切的上調存款上限的態度看，利率市場化的節奏後期有望加快，甚至下一次如果還有降息，可能會宣布取消存款上限，那麽存款基准利率也就名存實亡了。
(5)短期內因爲降息，市場做多情緒可能宣泄，但是我們認爲本次降息名義上是降息，實質上是存款利率的加息，而且貸款利率的下行利于房地産市場和經濟的恢複，反而對債券市場中期走勢不利，因此我們建議機構不可盲目做多，反而應該利用市場的熱情及時獲利了結。
@财富密钥:【降息对股市影响】1、存贷款对称降息幅度有限，但存款推进利率市场化，对银行股偏负面;2、降息主要是为了应对经济疲弱，降低实体经济融资成本，推进利率市场化 ;3、在降息周期下，中长期利好股市，小幅对称降息短期对股市提振有限。结论：利好有限，不要盲目乐观。
@魯政委：【評降息】這標志著貨幣政策調控思路的重大轉變:由此前的"穩健"操作轉向實際上的"寬松"。以此支持融資成本的下降和地方債置換。但是，如果降息不輔以流動性的寬松，利率的下降就很難持續，我由此預計，下一階段央行的政策將是"扭轉"，以常態化的降准或PSL壓低3個月以上期限的利率。
英大證券首席經濟學家李大霄：央行降息，其目的是用強有力措施來穩定經濟增長，利于降低企業融資成本，利于房地産市場的穩定，同時對減緩股市的下跌速度和下跌節奏有非常重要影響。但減息並不能改變大部分股票在全球市場中處于絕對高估的基本事實。