原标题：详解高盛2016年顶级交易报告 历年策略并非稳赚不赔

　　◎每经记者 赵静林

　　臨近年末，各大券商投行紛紛發布2016年的投資展望報告。近期，知名投行高盛也推出了2016年的頂級交易策略報告，內容包括六大交易、十大主題和三大風險。火山財富（微信號：huoshan5188）了解到，高盛頂級交易策略報告涉及全球投資的各個主題，其中不乏多次獲得可觀收益的精准預判。那麽，過去幾年，其發布的頂級交易策略報告表現如何？國內頂尖私募人士又是如何看待高盛2016年的六大頂級交易策略？

　　報告涵蓋六大交易策略

　　在這份頂級交易策略報告中，高盛預測，2016年全球經濟形勢將圍繞十個主題展開，主要涉及美國通脹率下降、全球貨幣政策分化、大宗商品和原油價格下跌等。

　　基于對2016年全球宏觀經濟形勢的展望，高盛給出了以下六項頂級交易策略，其中囊括了外彙、固定收益、美國股市、新興市場等主題。

　　交易一：做多美元對等權重的一攬子歐元和日元，以進場點位水平爲100，目標點位爲110，止損點位爲95。預計年內可獲1%左右的套息收益。

　　交易二：做多10年期美國通脹損益國債，維持2015年11月10日在1.60%買入的10年期通脹損益國債，目標價位設在2.0%，止損價位1.40%以下。

　　交易三：做多一攬子等權的墨西哥比索（MXN）和俄羅斯盧布（RUB），對應做空一攬子等權南非蘭特（ZAR）和智利比索（CLP），以進場點位水平爲100，目標點位爲110，止損點位爲95。預期回報（包括套息收益）可達10%左右。

　　交易四：做多一揽子新兴市场48个非商品出口国股指（GSEMEXTD Index），并对应做空一揽子50只新兴市场银行股指（GSEMBNKS Index）。按照高盛提供的指数模型，目前这一对交易的指数为1.12，目标点位为指数上涨15%后的1.30，止损点位为指数下跌7%的1.04。

　　交易五：預計意大利和德國長期息差收窄，做多5年期意大利國債遠期合約，並做空德國5年期國債遠期合約，進場點位息差爲160基點，目標點位100基點，止損點位190基點。

　　交易六：做多美國銀行大盤股指數（BKX）對比標普500指數，設置初始點位爲100，目標點位110，止損點位95。

　　除六大交易外，報告還包括與之聯系最爲密切的三大風險：債券收益率增速超過預期、油價下跌和人民幣貶值。

　　高盛表示，在長達7年的零利率之後，美國甚至全球都在進入2004年以來的首個緊縮周期。在全球普遍的低利率環境下，美國債券收益也無法維持現有增速。在達到新的平衡點之前，固定收益市場將經曆較長的波折。

　　而大宗商品市場形勢將更加嚴峻，其中尤以原油最爲典型。其預測原油價格仍有較大下降風險。俄羅斯盧布和墨西哥比索也將因此承壓，美國高收益債券和其他原油輸出大國面臨的信用風險也將放大。

　　第三個需要重視的是人民幣貶值風險。高盛預測，未來12個月，離岸人民幣兌美元彙率將下跌2.5%至3%，發達經濟體的通縮壓力將進一步加劇，新興市場或將迎來一輪貶值。

　　2014年6大頂級交易5項盈利

　　火山財富（微信號：huoshan5188）了解到，高盛每年底都會推薦來年的頂級交易策略，投資主題通常涉及外彙、大宗商品、債券和衍生品。其中也有不少配對的交易組合，即在買入一個交易品種的同時，賣出另一種，以對沖相應風險。

　　有分析師曾指出，頂級交易策略並非適用于所有投資者，尤其涉及大量技術分析和操作，需要投資者具有相當高的專業水平和交易經驗。

　　“一直以来，推出顶级交易策略的目的，在于将具体可操作的交易与当前市场突出表现的主题相结合，为我们下一年的市场策略提供足够的支撑。”高盛总经理Noah Weisberger曾提到，“虽然每年首次推出顶级交易策略时，涵盖的投资主题和范围已经非常广泛，但毕竟只是基于对当时市场的表现做出的判断。一旦市场表现的风险和机遇发生变化，我们在实际操作中也会及时调整，或添加新策略。”

　　在过去几年中，高盛的顶级交易策略曾准确判断出市场形势并取得较突出表现。如2013年顶级交易策略中的做空“CDX HY19”系列，即高收益企业债券信用违约互换指数，在2013年首个交易日就达到了盈利目标。

　　2014年也是顶级交易策略大获丰收的一年。TheStreet记者Antoine Gara曾指出，2013年底高盛发布的2014年六大顶级交易策略中，有四项在2014年获得不错收益。虽然还有一项亏损，另一种盈利很少，但整体而言，命中率相当可观。

　　一夜潛在虧損曾達16%

　　然而，並不是所有的頂級交易策略都賺得盆滿缽滿。比如，2015年的頂級交易策略之一，做空瑞士法郎兌瑞典克朗，按照高盛2014年底的觀點，瑞典並未向歐元區那樣面臨通縮威脅，歐元區的通縮問題很大程度上是結構性因素，而瑞典的低通脹是暫時的，之後幾個月有望回升。據此，高盛建議在瑞士法郎兌瑞典克朗約爲7.70時做空，目標彙率7.00，止損彙率8.10。

　　這一廣被看好的交易卻在進入2015年不久，出現了戲劇性的轉折。2015年1月15日，瑞士央行突然宣布取消歐元兌瑞郎彙率1.20的下限，同時下調活期存款利率至-0.75%。當天，歐元兌瑞郎瞬間暴跌超過400點。火山財富（微信號：huoshan5188）查詢彭博數據了解到，瑞士法郎兌瑞典克朗彙率則由1月14日的7.94暴漲至1月15日的9.66，遠超策略中建議的止損點8.10。

　　高盛首席外汇策略师Robin Brooks随后宣布终止此项交易。他发布的报告提及，2014年末的推荐是基于瑞典与欧元区的通胀机制存在结构性差异，但该项交易的实施是建立在瑞士央行继续维持欧元兑瑞士法郎1.20下限的基础之上。目前这一下限已被取消，继续维持做空的操作可能导致16.5%的损失。

　　2015年的另一項頂級交易策略，做空歐元兌美元也與盈利擦肩而過。基于對歐元走弱和美元走強的判斷，高盛在2014年末建議通過買入一年期歐元兌美元看跌期權（EUR/USD），做空歐元兌美元，目標區間1.20/1.15，盈虧點約爲1.19。

　　進入2015年後，歐元兌美元彙率迅速下跌。1月7日，跌至策略推薦的盈虧點1.19之下，收于1.1839。又于1月22日，跌破1.15收于1.1366，之後彙率長期處于1.15之下。

　　表面上這項交易的盈利早在1月就已實現，但之後由于進一步看空歐元，高盛選擇將盈利區間修訂至1.00~0.95。但這次預判卻過于激進。數據顯示，今年8月，歐元兌美元彙率曾一度回升至1.15之上，9月和10月則在1.15~1.10震蕩。進入11月後，雖然進一步下行至1.10之下，但尚未突破1.05。盡管准確判斷了趨勢，但由于資金虧損，該項交易在11月17日宣布終止。